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張敬偉 中國人民大學重陽金融研究院客座研究員

金融是市場經濟最活躍的因素，因為資本的天性是貪婪。缺乏監管或監管不到位的金融，也許會帶來虛假的市場繁榮，但是更會導致系統性的金融風險。2008年的華爾街金融危機始于金融的野蠻任性，再往前溯的歷次經濟危機也都是從紊亂的金融業開始萌芽的。

供給側改革，金融體系的改革至關重要。尤其是在人民幣匯率改革處于進行時、資本市場面臨改革與開放、樓市需要更加精準和分類調控、互聯網金融創新與規范的復雜市場環境下，理順金融體系的供給側改革，有效防范金融風險，讓金融更好服務實體經濟，就成為最現實的迫切任務。

據中央電視臺新聞聯播報道，市場矚目的第五次金融工作會議7月14日至15日召開，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會議并發表重要講話。他強調堅持穩中求進工作總基調，以及服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項工作任務。同時設立國務院金融穩定發展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防范職責，落實金融監管部門監管職責，并強化監管問責。

本次金融工作會議來得及時。尤其是設立國務院金融穩定發展委員會，更有助于推進服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項工作任務。在三大工作任務中，推進金融服務實體經濟是重中之重。習近平主席強調，金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風險的根本舉措。

后危機時代即將過去，新經濟周期將要來臨。全球主要經濟體，都在抓住時機，讓金融為實體經濟服務。在美國，特朗普政府要重振美國制造業，美聯儲也開始實施加息與縮表的金融新舉措，以便讓貨幣政策走出危機時代的“量化寬松”，實現為實體經濟服務的新常態。歐盟的領頭羊德國則提出“工業4.0”，日本安倍政府也在一直通過“安倍經濟學”，以擺脫日本遲滯20多年的經濟萎靡態勢。另一個新興市場大國印度，則加大了貨幣改革力度。

中國市場，金融業對實體經濟的服務并不均衡。一方面，我國0.5%的大型企業擁有50%以上的貸款份額，而88.1%的小型企業貸款份額不足20%。90%以上的民營中西企業無法從銀行獲得貸款，中小企業一直存在著融資難、融資貴、生存難和發展難等難題。而且，在占比0.5%的大型企業中，還有相當比例要靠銀行貸款輸血的“僵尸企業”。因而，金融業對實體經濟的服務是不科學、不公平和不可持續的。另一方面，金融業對房地產、股市、債市、匯市以及實體經濟的關切是不一樣的，投資興趣也大不相同。即使房地產經過調控冷卻，股市經過強監管和“除妖”，只要這些行業存在著投機因素，基于趨利選擇，金融業也不會去選擇投資實體經濟。例如，前兩年貨幣政策連續降息降準，央行釋放的流動性主要是基于實體經濟和中小微企業，但是流動性一旦到了市場，就會選擇投放到股市和房地產這樣的高、快收益上去。甚至，有些中小企業拿到貸款后也去投資股市。

更重要的是，投放實體經濟獲得效益需要時間和周期，還可能面臨風險。即使是在股市、樓市強監管后，金融任性創新的亂象依然嚴重。即以現在為例，一年期存款利率不到2%，但是金融機構和互聯網金融的理財產品都在4%-5%，民間借貸的利率更高。金融服務業的繁榮前所未有，但是這些高利率的金融產品，有多少是為實體經濟服務的？本是為實體經濟輸血的金融業，變成了實體經濟的“吸血鬼”。關鍵是，高利疊加的理財產品，在傳導中積累越來越多的金融風險，吹大了資產泡沫，最終最會破裂，引發系統性金融風險。

因而，金融去杠桿，去貪婪任性，才能迷途知返，回歸服務實體經濟的天職。同時，實體經濟也要轉型升級，尤其國有企業也要降低杠桿率，尤其是“僵尸企業”，必須要讓其休克死亡。其實，實體經濟的情況也較為復雜，尤其要對新型時髦的互聯網新業態也要進行有效區分，譬如分享經濟的確代表著信息時代的發展方向，但是也存在資本炒作下的偽分享經濟噱頭，所謂共享雨傘、共享籃球等等。金融炒作和追捧這些概念性新業態，或可導致新的互聯網泡沫，值得關注。

樓市、股市等存在金融風險點，有些看上去很美的實體經濟也存在風險。但是有些健康的非實體經濟，如萬科這樣的房地產大企業，也需要相應的金融支持。從寶萬之爭中看得出，資本的任性和野蠻，如果不加強有力的監管，可能會以符合市場規則的方式，對市場主體進行不可預期的“入侵”，甚至導致道德風險。

還有就是，近期市場喧囂的“融萬”資本并購，也許防范隱含的金融風險。畢竟，資本大佬們的換手，有可能利用現有規則，實現推磨式的資本換手互助互濟。以萬達為例，該公司國內負債率極高，但是卻豪擲海外2500億元。類似的情形屢見不鮮，資本大佬的資本游戲，可能造成債留中國利流海外。

隨著美聯儲加息縮表，美元將迎來升值空間，國內資本外流的風險加大。再加上國內企業以各種名義投資海外，金融業面臨著更嚴峻的挑戰，實體經濟的融資環境也變得更為困窘。因而，強化監管，防范金融風險，堵住資本外流的漏洞，金融才能支撐實體經濟的汩汩血脈。